珺牛策略造纸行业仍然承压

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　　本报记者王僖

　　截至8月28日，在A股造纸行业23家上市公司中，16家已披露2025年半年报。整体来看，周期性极强的造纸行业上半年仍然承压，其中，仅4家公司归属于上市公司股东的净利润实现正向增长，山东太阳纸业股份有限公司（以下简称“太阳纸业”）以191.13亿元营收、17.8亿元净利润保持行业领先。

　　太阳纸业半年报表示，今年上半年，造纸行业在产能扩张、成本优化、出口增长方面呈结构性调整态势，但整体仍面临供需压力与盈利分化。

　　太阳纸业有关负责人对《证券日报》记者表示，公司在原料、工艺、产品三个维度落实差异化战略：原料端自制浆采用多种原料，保障生产需求且降低纤维成本；生产端减少高成本原料用量，推进“工艺差异化”改进；产品端推出一批适销对路的差异化产品。同时，公司聚焦全链条降本增效，报告期内公司能源、原料成本及维修费用均有节降，确保了经营业绩稳定。

　　牡丹江恒丰纸业股份有限公司相关人士也表示，公司上半年核心业务盈利能力稳步增长，得益于持续推进精益化管理，降低原材料及能源消耗，优化供应链管理、加强存货周转，严控采购成本与运营费用。

　　不过，造纸行业成本压力主要来自占比最大的原材料和能源，且二者走势存在不确定性。山东卓创资讯股份有限公司分析师李莉对《证券日报》记者表示，文化纸所用纸浆属期货产品，金融属性强、价格波动明显；包装纸用废纸因今年降雨等天气因素成本上升。能源端成本波动的不确定性，也影响行业成本端走势，对行业供需及价格走势形成不确定性影响。

　　太阳纸业半年报显示，下半年公司广西基地南宁园区“林浆纸一体化技改及配套产业园项目”一、二期将基本建成，北海、南宁两大园区将形成更高层次协同，推动公司的“林浆纸一体化”战略向更高质量、更可持续方向纵深发展。

　　李莉表示，近期，“反内卷”政策导向或加速产业结构调整，成为行业供需再平衡重要支撑点。以竞争激烈的包装纸行业为例，2025年其产能处于投产尾声，未来企业扩张将放缓。当前包装纸市场竞争激烈、产品同质化严重，突破困境需推动产能向高端化、差异化转型。

　　李莉进一步表示，结构调整需借市场机制逐步完成，未来行业将主要通过价格波动、企业优胜劣汰等方式实现供需平衡。随着“反内卷”政策持续推进，2026年有望迎来供需再平衡重要转折点，纸品价格也将逐步走出低迷周期。

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